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Multipli EBITDA per settore: i range nel mid-market europeo

I multipli EV/EBITDA sono il parametro di valutazione più usato nelle transazioni M&A per PMI. Cambiano significativamente da settore a settore e dipendono da dimensione, qualità della redditività e condizioni di mercato. Questa pagina raccoglie i range di riferimento nel mid-market europeo, basati su fonti primarie.

Range di riferimento

Multipli EV/EBITDA per macro-settore - mid-market europeo

I range riportati sono indicativi e si riferiscono al mid-market europeo (aziende con fatturato tra €1M e €200M). Le fonti principali sono il dataset Damodaran (NYU Stern) per i multipli di quotate europee e il Dealsuite European M&A Monitor per i multipli di transazione reale. I valori si intendono al lordo delle rettifiche per dimensione e fattori qualitativi specifici dell'azienda.

SettoreRange EV/EBITDANote
Software / SaaS8x - 14xAlta crescita, ricavi ricorrenti, bassa intensità di capitale
Servizi professionali5x - 9xDipendenza da persone chiave, bassa intensità di capitale
Manifattura industriale4x - 7xCiclicità moderata, intensità di capitale media
Distribuzione e logistica4x - 7xMargini compressi, volume elevato
Food & beverage5x - 8xBrand e margini determinanti, settore difensivo
Healthcare / servizi sanitari6x - 10xDomanda stabile, regolamentazione rilevante
Costruzioni e impiantistica3x - 6xCiclicità alta, dipendenza da commesse
Commercio al dettaglio3x - 6xPressione da e-commerce, margini variabili
Servizi IT e system integration5x - 9xRicorrenza da contratti manutenzione, dipendenza da persone
Agricoltura e agroalimentare4x - 7xStagionalità, volatilità input

I range sono indicativi. Il multiplo effettivo applicato a una specifica azienda dipende da dimensione, qualità della marginalità, fattori qualitativi e condizioni di mercato al momento della transazione. Aggiornamento basato su dati H1 2025 (Dealsuite) e gennaio 2026 (Damodaran).

Fattori di rettifica

Perché il multiplo del tuo settore non è necessariamente il tuo multiplo

Il range di settore è solo il punto di partenza. Nella pratica, il multiplo applicato a una specifica PMI viene corretto in base a una serie di fattori che aumentano o riducono il rischio percepito dall'acquirente.

Fattori che alzano il multiplo
  • Ricavi ricorrenti o contrattualizzati
  • Base clienti diversificata (nessun cliente >20% dei ricavi)
  • Management strutturato, bassa dipendenza dal fondatore
  • Crescita dimostrabile e sostenibile
  • Posizione competitiva difendibile
Fattori che abbassano il multiplo
  • Forte dipendenza dall'imprenditore-fondatore
  • Concentrazione su pochi clienti chiave
  • Ricavi spot o molto volatili
  • Dimensione sotto la soglia di interesse dei buyer istituzionali
  • Settore ciclico o in contrazione
Applicazione pratica

Come si applica un multiplo EV/EBITDA nella valutazione

Il metodo dei multipli funziona in tre passaggi: si calcola l'EBITDA rettificato dell'azienda, si identifica il range di multiplo coerente con settore e profilo qualitativo, si moltiplica per ottenere l'Enterprise Value. Sottraendo la posizione finanziaria netta si arriva all'Equity Value.

EBITDA rettificato: €800.000 Multiplo applicato: 6,0x Enterprise Value: €4.800.000 Posizione Finanziaria Netta: -€600.000 Equity Value stimato: €4.200.000

Questo è l'ordine di grandezza che un advisor M&A userebbe come riferimento iniziale in una trattativa. Non è un prezzo definitivo, ma un range ragionato da cui partire.

Metodologia e fonti

Da dove vengono questi dati

I range riportati in questa pagina si basano su due fonti primarie:

  • Damodaran - Enterprise Value Multiples by Sector (Europe): dataset annuale di Aswath Damodaran (NYU Stern) con multipli EV/EBITDA su società europee quotate per settore. Aggiornato ogni gennaio. È il riferimento accademico e professionale più diffuso per i multipli di quotate.
  • Dealsuite European M&A Monitor (H1 2025): report semestrale sui multipli di transazione reali nel mid-market europeo (€1M-€200M), basato su dati raccolti da 828 advisory firm. Riflette deal effettivamente chiusi, non valori teorici.

ValuationLab usa entrambe le fonti nel suo modello: i multipli settoriali (peso 70%) e i multipli di quotate rettificati (peso 30%). Per approfondire la metodologia, vedi la pagina Metodologia.

Domande frequenti

Domande frequenti sui multipli EBITDA

Cosa sono i multipli EV/EBITDA?

Il multiplo EV/EBITDA esprime quante volte l'EBITDA annuo vale l'Enterprise Value (EV) dell'azienda. È il parametro di valutazione più usato nelle transazioni M&A per PMI perché è indipendente dalla struttura finanziaria e permette confronti tra aziende diverse.

Perché i multipli cambiano per settore?

Settori con crescita attesa più alta, margini stabili, bassa ciclicità e alta visibilità dei ricavi trattano a multipli più elevati. Settori maturi, ciclici o con alta intensità di capitale trattano a multipli più bassi.

I multipli valgono anche per le PMI non quotate?

Sì, ma con rettifiche. Le PMI private trattano a sconto rispetto alle quotate, per dimensione minore e minore liquidità del capitale. Nel mid-market europeo, i multipli di transazione reale raccolti da Dealsuite includono già questa componente, essendo basati su deal effettivamente chiusi.

Approfondimenti interni

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